• /
• News /
• Update: LIBOR Umstellung 2021- Referenzzins abgelaufen

Update: LIBOR Umstellung 2021- Referenzzins abgelaufen

Die „London Interbank Offered Rate“ oder auch bekannt als „Londoner Interbanken-Angebotszins“; mit Abkürzung Libor wird ersetzt. LIBOR-Referenzzinssätze in Schweizer Franken, Britischem Pfund, Japanischem Yen und US-Dollar werden ab Ende 2021 ersetzt. Der LIBOR ist eine auf den Finanzmärkten verwendete Zins-Benchmark. Zahlreiche Finanzinstrumente sind betroffen.

Schätzungen zu Folge betragen die Finanzierungstransaktionen von globalen Banken etwa $500 Millionen US-Dollar pro Tag. Dies scheint gering im Vergleich zu den $200 Billionen US-Dollar an Finanzkontrakten, die sich auf den USD LIBOR als Referenzzinssatz beziehen. Typische Finanzkontrakte bzw. -Produkte sind beispielsweise Derivate, Anleihen, Kredite, Verbriefungen und Einlagen. 

Die tägliche Feststellung des LIBOR-Satzes durch die Panel-Banken erfolgte auf Basis von Quotes. Die Belastbarkeit dieser Panel-Bank Quotierungen stellt eher eine Schätzung eines Experten bzw. Geldmarkthändlers der Panelbank dar und beruht nicht auf einem tatsächlichen Handelsgeschäft.

 

Wer ist an der Umstellung beteiligt?

Jeweils nationale Finanz-Gremien erarbeiten unter Mitwirkung der Zentralbank neue Konzepte.

Um beispielsweise die Belastbarkeit der US-Dollar Referenzzinssätze zu erhöhen arbeitet in den USA der private Banken-Sektor mit der Zentralbank bei der Umstellung des LIBORs auf den SOFR (Secured Overnight Financing Rate) zusammen.

Dies sind das Alternative Reference Rates Committee (ARRC), eine Gruppe von privaten Marktteilnehmern, die vom Federal Reserve Board und der New York Fed einberufen wurde.

In Großbritannien arbeitet die Bankindustrie in der „Working Group on Sterling Risk-Free Reference Rates“ am Übergang von LIBOR zu SONIA (Sterling Overnight Index Average) in den Sterling-Märkten. Die „Bank of England“ und die „Financial Conduct Authority (FCA)“ nehmen als ex-officio Mitglieder teil und unterstützen die Gruppe administrativ.

 

Welche Auswirkungen sind zu erwarten?

Das erwartete Ende von LIBOR Quotierungen in 2021 für diverse Laufzeiten führt u.U. zu einem:

• Änderungsbedarf für kritische Benchmarks,
• Möglichem Bedarf für Fallback-Projektionen für Referenzsätze mit Aufzinsung Aufschlägen,
• LIBOR-Fixings für Futures und Optionen werden zur Umstellung möglicherweise Verwerfungen in den Spreads der Kontrakte aufweisen und
• Historisches Back-Testing mit Referenzzinssatzwechsel ist aufwendiger.
• Die Quelle für das Fixing liegt zukünftig meist bei der nationalen Zentralbank.

 

Zeithorizont

„Die ICE Benchmark Administration (IBA), die den LIBOR und dessen Einhaltung überwacht, führt eine Marktkonsultation zum Wegfall der 1-Wochen- und 2-Monats-Laufzeiten für den US-Dollar-LIBOR per Ende 2021 und die weiter verbreiteten US-Dollar-LIBOR-Benchmarks per Ende Juni 2023 durch. Derweil wurden von der “ECB Working Group on Euro risk-free Rates" zwei Konsultationen eingeleitet, in denen Stakeholder aufgefordert wurden, Stellung zu Ausfalllösungen für den EURIBOR bzw. zu möglichen Auslösern zu nehmen.“

 

Ein Beispiel zur Preisstellung aus dem Dollarraum

Der designierte USD-Libor Nachfolger SOFR wird von der New York Fed in Zusammenarbeit mit dem Office of Financial Research erstellt. Die New York Fed veröffentlicht den SOFR jeden Werktag um ca. 8:00 Uhr Eastern Time.

Der SOFR ist ein wesentlich belastbarerer Zinssatz als der LIBOR, da er durch die Art seiner Erstellung und die Tiefe und Liquidität der ihm zugrundeliegenden Märkte bestimmt wird. Als gesicherter Tagesgeldsatz spiegelt der SOFR besser die Art und Weise wider, wie sich Finanzinstitute heute finanzieren.

 

Außerdem stellen wir Ihnen über die Infront Lösungen den jeweiligen Ersatz für die bisherigen Libor Rates wie folgt zur Verfügung:

Bisherige Libor Rates für folgende Währungen	Ersatz	Laufzeit	Beispiel O/N Symbol
Libor CHF	SARON (Swiss average rates overnight)	ON bis 1 Jahr; Länger via Gottex Brokers	SAR® ON   SARON.CH
Libor USD	SOFR (Secured overnight finance rate) von der Federal Reserve Bank	ON bis 1 Jahr	Secured ON Financing Rate SOFR.FED
Libor GBP	SONIA (Sterling overnight Interbank average Lending rates) der Bank of England	ON, dann ab 1. Jahr	Daily SONIA Lending Rate SONIAGBP.SONIA
Libor JPY	TONAR (Tokyo overnight average rate) der Bank of Japan	Laufzeit ON bis 1 Jahr	TONAR Final TONAR_FIN.NBJP.FIX
Libor EUR	(€STR Durchschnittssätze) der EZB	ON (bis 1 Jahr)	ESTR ESTR.EZB

Neben den risikofreien O/N-Sätzen aus offiziellen Quellen finden in den meisten Währungen Entwicklungen statt, um zukunftsweisende Terminkurse einzuführen. Einmal empfohlene Terminkurse "Term Rates" bieten einen Fahrplan für die nächsten Schritte zur Definition von Referenzkursen. In Yen, GBP und USD sind bereits Börsen oder Aggregatoren damit beauftragt, Terminkurse anzubieten und zu veröffentlichen. Diese bieten Zinssätze für Laufzeiten zwischen 1 Monat und 12 Monaten an.

In der Eurozone wurde mit der Euribor-Reform die bestehende Benchmark unter Verwendung einer hybriden Berechnungsmethode so umgestaltet, dass sie besser mit der aktuellen Benchmark-Verordnung übereinstimmt. Gegenwärtig scheint nicht genügend Liquidität vorhanden zu sein, um einen zukunftsgerichteten Terminzinssatz für €STR festzulegen.

Die SIX als Administrator des SARON in CHF scheint nicht zu planen, einen zukunftsgerichteten Terminkurs für SARON einzuführen.

Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über alle neuen Sätze und die entsprechenden Quellen/Administratoren:

	Euro Short-Term Rate	Daily Sterling overnight index average lending rate	Swiss Average Rate ON	Secured Overnight Financing Rate	Tokyo Overnight Average Rate Final
Administrator / source	European Central Bank	Bank of England - SONIA	SIX	Federal Reserve System	Bank of Japan
Symbol O/N fix length	ESTREZON_	GBPSONIAON_	CHFSARON_	USDSOFRON_	JPYIBOPROVON_
Symbol O/N	ESTR.EZB	SONIAGBP.SONIA	SARON.CH	SOFR.FED	TONAR_FIN.NBJP.FIX
Name	€STR	SONIA	SARON	SOFR	TONAR
LIBOR Alternative Risk Free Rates	EUR	GBP	CHF	USD	JPY
Infront vwd page	2095	1845	1843	1838	1835
Working group	European Central Bank	Bank of England	Swiss National Bank (SNB) - The National Working Group on Swiss Franc Reference Rates	Secured Overnight Financing Rate Data - FEDERAL RESERVE BANK of NEW YORK	Bank of Japan
Method	backward looking
Type	"Unsecured, overnight"	"Unsecured, overnight"	"Secured, overnight"	"Secured, overnight"	"Unsecured, overnight"
ON rate	-0,576	0,193	-0,705	0,050	-0,023
Last Updated	28.12.2021	28.12.2021	28.12.2021	28.12.2021	28.12.2021
Trading Date	27.12.2021	22.12.2021	28.12.2021	22.12.2021	24.12.2021

Average rates

1W	-0,57669	-	-0,69750	-	-
1M	-0,57619	-	0,00000	-	-
3M	-0,57299	-	-0,71810	0,04967	-
6M	-0,56978	-	-0,65000	0,04911	-
9M	-	-	-0,73000	0,04956	-
12M	-0,56589	-	-0,69000	-	-

IBOR / compound / TERM rates

	EURIBOR	SONIARATES GBP TSRR	SARON Compound Rate	CME Term SOFR Reference Rates	Quick TORF Reference Rates
Administrator / source	European Money Markets Institute (EMMI)	ICE TERM SONIA	SWX	CME	QUICK Benchmarks Inc.(QBS)
Symbol 1M	965993.GMF	GBPSONIA.TSRR.1M	SAR1MC.CH	CME TERM SOFR - tba.	TORF - tba.
Symbol 1M fix length	EURIBO01M	GBPSONIA01M	CHFSARC01M	CME TERM SOFR - tba.	TORF - tba.
Further information	About Euribor® | The European Money Markets Institute (EMMI)	ICE Benchmark Administration | Risk Free Rates	Swiss National Bank (SNB) - The National Working Group on Swiss Franc Reference Rates	Term SOFR - CME Group	Tokio Term Risk Free rate
Snapshot time 27.12. 10:05	EUR	GBP	CHF	USD	JPY
Direct agreement for internal use	no	no	no	no	yes
Indication - fees by source for internal use + delay 12/2001	no fees	waived 2022	no fees	waived 2022	Related Documents | QUICK Benchmarks Inc. (QBS)
Available via Infront Data Manager Treasury	yes	January 2022	yes	Q1 2022*	Q1 2022*

 

1W	-0,589	-	-0,7037	-	-
1M	-0,614	0,193	-0,7023	0,05141	-0,035
3M	-0,59	0,322	-0,7063	0,07521	-0,03688
6M	-0,544	0,4872	-0,714	0,1711	-0,03795
12M	-0,495	0,773	-0,7177	0,36035	-

"-" = keine Daten veröffentlich
"*" = in Vorbereitung

Wir unterstützen Sie gerne bei der Abbildung der neuen IBOR-Rates im Daten-Feed und Terminal.

Im Infront Professional Terminal finden Sie die Daten hier.